兵马未动粮草先行。昨天，中国电信在香港发布公告称，将在近日发行不超过400亿元的债券，并增发约110亿元的股票。在电信重组传言漫天飞的敏感时刻，中国电信如此大宗的融资需求，被外界解读成为收购其他运营商做资金准备。对此传闻，中国电信未予回应。

中国电信在公告中称，公司将于5月29日召开股东周年大会，届时将实施一项发行债券的计划，发行债券最多不超过400亿元。公告称，该批债券包括但不限于短期融资券、资产支持票据、公司债、企业债、资产证券化产品等本外币债券。让人关注的是，中国电信在公告中并未指明收购用途。

不仅如此，中国电信还决定配股融资，“按照本公司章程规定就股份作出以股代息计划，或规定配发股份以代表全部或部分股息的其他类似安排，不得超过本公司于本特别决议通过之日已发行之现有内资股和H股 视情况而定 的20%”，即在现有股份基础上可增发股票20%。按中国电信现有138.8亿股计算，20%约为28亿股，如按中国电信目前股价计算，价值110亿元，两项融资加起来将是510亿元。而根据中国电信3月发布的年报显示，2006年中国电信自有现金流增长33.4%至290.72亿元。几项资金相加达到800亿元现金储备，这也正好是外界此前对于其他运营商欲售网络的估价。对此，中国电信未予回应。

一位分析师向记者表示，由于固话传统语音业务的迅速下降，中国电信高层不止一次表达过对移动业务的渴望，董事长王晓初曾表示，固网运营商的语音电话收入下降表明，在若干年的监管拖延之后，需要推出“第三代” 3G 手机服务。而这种下降对于推动3G牌照发放是一个积极的信号，因为监管机构能看到公司所处形势。

根据电信财报显示，过去两年中国电信资本开支从2005年的538.64亿元下降至2006年的490.85亿元，下降幅度达8.9%。业界普遍认为，为运营3G预留资金是促使中国电信节省资本开支的主要原因，其中对小灵通业务投入的持续降低是中国电信实现开源节流的有力举措，业界认为这是中国电信在为进军移动网络做准备。对此传闻，中国电信未予回应。

中电信（0728.HK）一则关于融资的小小公告，却让国内电信业重组猜想再次满天纷飞。

昨日，记者从中国电信H股官方网站上看到，中电信将于今年5月29日在港召开股东周年大会，届时准备实施一项发行债券的计划，发行债券总额最多不超过400亿元人民币。

由于此次债券规模巨大，有业内人士怀疑，电信此举是为洽购联通C网铺路；因为加上中电信目前持有的现金流，其总额恰好暗合联通C网的估价；不过，中电信、中联通内部人士对此均向记者予以否认，并称尚未接到国内电信重组的有关信息。

将手握800亿元现金

今年4月11日，中电信透露，公司计划于5月29日审议及批准“以一批或分批形式发行包括但不限于短期融资券、资产支持票据、公司债、企业债、资产证券化产品等本外币债券”。这笔发行债券总额最多不超过人民币400亿元。

中电信另外表示，还可能通过股份筹资，但“不得超过本公司于本特别决议通过之日已发行之现有内资股和H股（视情况而定）的20%”；这也意味着，除了发行债券，中电信在现有股份基础上可增发股票20%。

按中电信现有138.8亿股计算，20%约为28亿股，以中电信目前股价计算，这批股票价值约为110亿元；再加上发行债券的400亿元融资额，中电信此次有望融资500亿余元。

凑巧的是，2006年，中电信的自由现金流为290.72亿元；如果加上500亿余元的融资额，中电信将手持800亿元现金；而此前有传言称，中国联通的C网报价也就在这个数字的上下波动范围内。

收购联通C网成定局？

电信此时大规模融资，无疑让业界浮想联翩。事实上，就在一个月前，国资委的最新研究文件便建议联通分拆C网予中电信；中电信董事长兼首席执行官王晓初也曾表示，希望收购移动公司的资产，不过“成功与否要视监管部门的最后决定”。

对此，部分分析人员推测，这预示着电信收购联通C网已成定局，而国内电信业重组最迟将于5月28日前、最大可能于世界电信日5月17日公告。

不过，中国联通内部人士在接受记者采访时表示，并未收到与此相关的任何消息，“如果有这样的事情，我们当事企业怎么一点动静都没有？5月进行电信业重组似乎也不太可能。”

中国电信投资关系部人士则对记者称，400亿元巨额债券只是中电信短期融资的方法之一，“这些资金将被用于日常运营，与其他方面没有任何关系。”

据悉，早在2005年，中电信就曾发布公告，拟申请发行300亿债券，并称这是因为发行债券的利率较银行贷款低，有助于减少财务利息。一位电信业专家对记者表示，即使要收购联通C网，也应该由中电信母公司出面；否则对上市公司无疑是个负担，对其股价也会造成一定不利。